Bonos argentinos reflejan incertidumbre sobre la continuidad de Milei en el poder

Morgan Stanley estimó que, en tres meses, el peso de un escenario de tensión financiera o default tras las presidenciales saltó del 11%-20% al 41%-52% en los precios de la deuda; se complica el programa financiero.

Todavía falta casi un año para las elecciones presidenciales, pero los bonos argentinos en dólares ya reflejan el temor creciente de Wall Street a que el gobierno que asuma en diciembre de 2027 tenga dificultades para financiarse y pagar la deuda. La debilidad de la actividad alimenta las dudas de los inversores sobre si Javier Milei podrá sostener el respaldo electoral y dar continuidad a su programa económico.

En tres meses, el peso que los precios de los bonos le asignan a un escenario adverso tras las elecciones saltó de un rango de 11% a 20% a otro de 41% a 52%, según un informe que Morgan Stanley envió esta mañana a sus clientes. El 9 de enero de 2028, un mes después de la asunción, vencen US$3800 millones de capital e intereses en Globales, los bonos bajo ley extranjera. El pago anterior está previsto para el 9 de julio de 2027.

En los informes de bancos y consultoras gana espacio la posibilidad de que el año electoral traiga volatilidad financiera y presión sobre el dólar. El ministro de Economía, Luis Caputo, dijo el miércoles pasado en la conferencia de FIEL que no espera un salto cambiario. “Vemos un 2027 más tranquilo”, sostuvo, aunque aclaró que el Gobierno se prepara para afrontar eventuales tensiones.

Morgan Stanley le asignó dos tercios de su escenario adverso a una fuerte tensión financiera con pagos al día y un tercio a un default que dejaría impago el vencimiento de enero. El escenario favorable supone continuidad de las políticas y acceso al financiamiento. Para el banco, la caída parece “una sobrerreacción impulsada por el desarme de posiciones” y hará que el mercado asuma que “la volatilidad electoral llegó para quedarse”.

Galicia estimó que la probabilidad de continuidad de las políticas económicas implícita en los bonos de mayor plazo bajó del 58% al 48% entre el 21 de octubre y el 4 de noviembre. El banco consideró que los precios ya reflejaban adecuadamente la incertidumbre electoral y mencionó la falta de definiciones sobre la eventual eliminación de las PASO y la débil recuperación de la actividad como posibles factores detrás de la baja.

Fernando Marull y Asociados (FMyA) calculó, a partir del riesgo país, que la probabilidad implícita de reelección de Milei pasó del 84% a mediados de julio al 45% a comienzos de noviembre. La consultora vio una sobrerreacción porque, según su lectura de las encuestas, la contienda seguía al menos pareja.

Con información de La Nación